# The Art of Execution Explained

How 45 top investors' picks play out, why most of their trades lose money, and how stop\-losses and letting winners run shape the overall result\.

By vivid\-koala\-c433dd74

Topic: Society & Business

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## Transcript

### 1. 执行的艺术

《The Art of Execution》是基金经理 Lee Freeman\-Shor 写的一本投资书。他把真金白银交给45位顶尖投资人，每人只投自己最看好的10个想法。桌上这10摞金币，就代表这样的10笔投资。

每位投资人管理2500万到1\.5亿美元，研究前后大约7年。

### 2. 高手也常常看错

这些高手一共做了大约1,866笔投资。猜猜看，有多少笔赚了钱？点按钮揭晓：只有49%，还不到一半。可他们整体上依然赚了大钱，秘密就藏在买入之后的做法里。

有些投资人只有大约三成的投资是赚钱的。

### 3. 亏损是个坑

如果钱亏掉一半，剩下的钱要涨一倍才能回到起点。拖动滑块试试：亏得越深，回本需要的涨幅就越大。所以小亏损很便宜，大亏损却很昂贵。

在研究里，跌了超过40%的投资，后来没有一笔回到买入价。

### 4. 兔子：吓呆了

作者把投资人的做法分成五个“部落”。第一种叫兔子：价格下跌时，它像被车灯照住一样愣在原地，只会等待和希望，没有计划。结果往往越亏越多，兔子是唯一一个表现很差的部落。

部落说的是一种做法，而不是一个人的性格。

### 5. 刺客：按规则止损

刺客在买入之前就定好规则：价格跌到红圈这条线，就果断卖出，这叫止损。红圈大约在买入价下方五分之一到三分之一的位置。亏损被剪得小小的，剩下的钱还能去找下一个好机会。

刺客也会给时间定规则：一笔投资好几个月都不涨，也会卖掉。

### 6. 猎人：越跌越买

猎人正好相反。如果当初买入的理由还成立，价格下跌时它会分三次加买。同样多的钱，价格越低，买到的份数越多，平均成本就降下来了。前提是先认真检查理由，而不是盲目加码。

台阶上的数字是示意的价格：100、80、67。三次各花同样多的钱，平均成本就是80。

### 7. 掠夺者：赚一点就跑

赚钱的时候也有两种做法。掠夺者一看到小小的盈利就赶紧卖掉。玻璃柱是它错过的部分：在研究里，大约三分之二的赢家在赚到20%以内就被卖掉，其中六成后来还在继续上涨。

只有大约1%的投资翻了一倍以上，所以真正的大赢家非常珍贵。

### 8. 鉴赏家：让赢家长大

鉴赏家像耐心的园丁，会让赢家一直生长。即使只有大约十分之四的投资赚钱，少数长得很高的赢家，也足以弥补所有小小的亏损。

这根柱子的高度只是示意，用来说明耐心持有的力量。

### 9. 核心理念：买入之后

这本书最重要的一句话是：输赢更取决于买入之后怎么做，而不是买得准不准。提前定好计划：亏损时像刺客或猎人，赚钱时像鉴赏家。切换两种组合，看看同样的10笔投资会变成什么样。

这是示意图，不是书中的数据，也不是投资建议。